【导语】欧佩克+周四表示，因油价创下九个月新低，产油国同意推迟原定的在10月及11月的逐步小幅增产计划，并补充表示，如有必要，可能会进一步暂停或逆转增产计划。欧佩克+逐步小幅增产计划延迟两个月，以及美国原油库存下降对油市形成利好支撑，盘中油价涨势虽未长时间持续，但9月5日原油价格基本收平，结束此前宽幅度下挫态势。

宏观施压而供应端消息扰动 欧佩克+增产计划连续逆转

众所周知，2024年欧佩克+的减产政策，可以说是2023年减产政策的延续、深化与调整。在采用2024年目标产量基准线的背景下，欧佩克+现有的减产政策，一方面是2023年4月份达成的9个产油国166万桶/日的联合减产，另一方面是2023年11月底欧佩克+会议上8个产油国达成近220万桶/日的自愿额外减产。2024年6月2日第37次欧佩克+部长级会议上，产油国曾表示其中220万桶/日的自愿额外减产将从2024年10月份开始逐步缩减，直至2025年9月份退出。

进入2024年下半年，在宏观压力较大而产业支撑相对不足的背景下，原油价格走势偏离市场预期，价格重心出现下移。在此过程中，市场对欧佩克+产量政策面临再度调整的预期加重，而欧佩克+方面对于逐步缩减220万桶/日的自愿额外减产计划（即逐步小幅增产计划）也出现了连续逆转：

7月份，美联储降息预期深化引发的情绪转变，市场对经济及能源需求的担忧情绪，叠加美国选情引发的避险情绪等，施压原油价格震荡偏下行走势，美原油从84美元/桶向74美元/桶转变。基于全球经济及能源需求的疲弱前景，欧佩克+延迟逐步小幅增产计划的意愿提升。8月份原油价格两次明显的下行试探，进一步深化了市场对于欧佩克+将要延迟增产计划以干扰油价跌势的预期。

不过8月底，有消息人士表示欧佩克+将于10月份开始逐步提升石油产量：一方面是因为8月下旬利比亚因“不可抗力”因素影响，石油产量及出口量骤降；另一方面是伊拉克等产油国承诺将补充减产以弥补此前的超额生产。市场消息表示，伊拉克计划在9月将石油产量降至385万桶/日-390万桶/日之间，这是该国对产量超出欧佩克+配额的弥补计划的一部分。数据显示伊拉克7月石油产量约为425万桶/日，明显超出该国与欧佩克+商定的400万桶/日的目标产量。

9月初，欧佩克+产量政策调整预期再度扭转，三位消息人士表示欧佩克+再度讨论延迟增产计划的可能性。原因来看，一方面是有消息称利比亚各派“接近”达成协议，此前损失的50-60万桶/日的石油有望重返市场；另一方面是宏观压力较大叠加利比亚复产预期，导致原油价格下行破位，美油跌破70美元/桶关键支撑位，布油刷新去年三季度以来新低。

逐步增产计划延迟两个月 支撑力度低于市场预期

2024年9月5日，沙特阿拉伯、欧洲某国、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼举行视频会议，期间这八个成员国强调了确保全面遵守自愿生产调整的集体决心。为表彰这一坚定的决心和新的坚定承诺，八个成员国已同意将每天220万桶的自愿额外减产延长两个月至2024年11月底，之后将根据随附的时间表，从2024年12月1日开始每月逐步取消这些减产（即逐步小幅增产），必要时可以灵活暂停或撤销调整。生产过剩的国家还重申了他们的承诺，即到2025年9月，所有生产过剩的数量将得到充分抵消。

欧佩克+原定的逐步取消220万桶/日的自愿额外减产计划（即逐步小幅增产计划）延迟两个月，作为市场重点关注的利好消息，对油市的支撑略低于市场预期，即便叠加美国原油库存下降的利好，依然未能推动原油价格明显反弹。原因来看，一是宏观逻辑下，市场对经济及能源需求前景的担忧情绪较重，对油市的利空影响较为强势；另一方面，欧佩克+小幅增产计划延迟两个月的会议决议，也普遍低于市场预期。但在9月份美国消费旺季进入尾声、即将转向累库周期，以及地缘局势扰动对油价的推动力度减弱之后，欧佩克+产量政策依然是抗衡需求担忧、支撑油市的主要利好因素。

目前来看，市场继续权衡未来经济前景与油市供需预期，原油价格跌势暂缓、驻足整理。虽然宏观方面压力较大，但考虑到9月份油市依然受到美国去库趋势、欧佩克+延迟增产以及地缘局势等因素影响，预计9月份原油价格维持僵持整理的行情走势。四季度，基于全球经济及能源需求前景面临较大挑战，美国季节性旺季过后进入累库周期，以及欧佩克+小幅增产计划等，预计原油价格维持震荡偏下行走势，高波动性延续。需要注意的是，地缘局势与经济及金融系统性风险，依然是市场最大的不确定性因素。（信息来源：卓创资讯）